爆买潮来袭！黄金定价逻辑迎世纪之变，明年如何走？

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-10 14:49:17

黄金定价逻辑大转变，2026年牛市还能走多远？
北京SKP商场里，年轻人排着长队购买古法金饰；全球各地央行金库里，黄金储备持续增加——当各国央行和年轻一代同时疯狂追逐黄金时，世界黄金的定价逻辑已经发生了根本性变化。

2025年，国际金价从年初的每盎司约2600美元起步，飙升超过70%，一路突破4000美元关口，创下1979年以来最佳年度表现。

今年最大转折点出现在9月，美联储宣布降息后，黄金ETF在第三季度创纪录地流入260亿美元，其中北美市场占161亿美元。而在过去的四年里，全球央行购金量从2021年的450吨激增至2024年的1089吨。

01 市场狂热：超出预期的价格飙升
2025年的黄金市场，用“疯狂”来形容并不为过。年初，多数机构给出的金价预测区间为2200-2400美元/盎司，然而第一季度这个目标就被彻底打破。

到了3月18日，黄金首次收于每盎司3000美元以上，为整年的不平凡走势拉开序幕。2025年10月12日，XAUUSD创下每盎司3，646美元的纪录。

黄金的吸引力跨越了国界。西方投资者涌入黄金ETF，第三季度黄金ETF资金流入创下260亿美元的纪录，北美市场占161亿美元。2025年4月，中国市场上的14只黄金ETF总规模已突破1200亿美元，较年初增长超过70%。

02 根本转变：黄金定价逻辑的世纪重塑
传统上，黄金定价主要基于“避险”和“抗通胀”这两条主线。2025年的黄金牛市正是一场由“货币属性”主导的全球货币信用重构。

美国财政赤字已不可持续，38万亿美元的债务规模和不断攀升的利息支出，正在动摇其信用根基。标普、惠誉、穆迪接连下调美国主权信用评级，则是最响亮的警钟。

中国央行已连续13个月增持黄金，但黄金储备占外储比例仍远低于全球均值15%。这意味着全球央行增持黄金是结构性、长期性、不可逆的需求浪潮。

03 消费觉醒：从“大妈抢金”到“年轻潮品”
在国内市场，黄金消费正经历结构性的重塑。2025年前三季度，金条及金币的消费量达到352.1吨，30年来首次超越黄金首饰的270吨。

2025年初，北京SKP购物中心的老铺黄金门店前，以“90后”“00后”为主的年轻人，平均等待四五个小时，只为入手一件克价远超当日大盘金价的古法金饰品。

黄金正从一种贵金属转变为能够唤醒情感共鸣、融入圈层文化的社交货币。

04 2026年展望：分歧与共识并存
尽管黄金定价逻辑已发生根本转变，但市场对于2026年走势的预测存在明显分歧。主要机构的看法分为两派：

摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金均价将达每盎司5055美元。高盛则认为，美联储已进入长期降息周期，实际利率下行利好黄金，美元可能周期性走弱将进一步提升黄金吸引力。

道富投资则更为保守，预计2026年金价可能在每盎司4000至4500美元之间波动。

05 风险警示：高歌猛进背后的不确定性
黄金市场也并非一片坦途。道富投资认为黄金牛市周期因素包括美联储宽松货币政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入等，但其报告也明确表示，明年金价升势将有所缓和。

美联储政策可能构成短期扰动，其降息幅度、节奏以及政策态度转向都可能对金价造成影响。如果美国经济实现了软着陆，或者资本市场出现强势的风险偏好回升潮，黄金的避险需求可能会减弱。

黄金涨速的不确定性还集中在两点：黄金储备占比较低的央行是否会持续增持，以及投资者对黄金的配置意愿是否会继续提升。投资者需警惕金价快速上涨后的回调风险。

国际黄金现货价格在2025年12月23日短暂上涨至4497.41美元/盎司的历史新高。信达期货研究所预测，2026年黄金价格运行将呈现 “N型上涨”的特征。

当全球主要央行都在持续增持黄金，当千禧一代和Z世代重新发现黄金的魅力，当传统避险资产被赋予新的文化价值，黄金的王者归来，不只是价格的胜利，更是市场对价值认知的根本重塑。

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