煤炭板块行情领涨，煤炭化工ETF表现亮眼
北方气温骤降，供暖需求提前启动，煤炭板块正成为震荡市场中难得的亮点。
10月23日，A股市场煤炭板块表现抢眼，领涨申万一级行业分类，涨幅达1.75%。
主投煤炭板块的ETF同样涨幅居前，煤炭ETF（515220）收涨2.46%，位居全市场ETF涨幅榜第二。该ETF挂钩的中证煤炭指数30只成分股中，29只收涨，其中7只个股涨停。
与此同时，多只主投化工、稀有金属的ETF也有不错涨幅，呈现出“煤飞色舞”行情格局。
01 行情表现
煤炭板块已成为近期市场中的亮点。10月23日，煤炭板块在申万一级行业分类中涨幅位居首位。
个股方面，陕西黑猫、山西焦化、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源、辽宁能源等多只煤炭股涨停。
值得注意的是，大有能源已连续8个交易日以涨停板报收。
煤炭ETF（515220）市场表现同样亮眼，开盘逆势上行后企稳，收涨2.46%。
该ETF规模已接近140亿元，近5日净流入额超11亿元，今年以来份额增长超360%，显示资金对煤炭板块的持续青睐。
02 上涨动因
供应受限：政策与天气双因素
煤炭板块大涨的背后，是供给端多方面受限与需求端增长的共同作用。
政策层面，“反内卷”核查是导致供应受限的底层逻辑。
2025年7月10日，国家能源局发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，在8个重点产煤省（区）开展煤矿生产核查工作。
核查开始后，7-8月以来国内原煤产量下降明显。2025年7、8月国内原煤产量同比转跌，跌幅分别为-3.8%、-3.2%。
此外，11月中央安全生产考核巡查组将入驻31个省份，对安全生产进行检查，预计供给端收缩的预期将进一步强化。
天气因素同样影响供应。近期主产区受降雨天气及大秦线检修影响，煤炭生产和运输受限。
第三季度晋陕蒙核心产地持续受降雨干扰，陕西榆林及内蒙古鄂尔多斯局部地区单日降雨量超过100毫米。
需求增长：南北需求共振
需求端方面，异常天气条件同时拉动了耗煤需求。
北方气温骤降，南方多地高温，这种“南热北冷”的天气现象极大拉动耗煤需求。
随着北方地区逐步进入供暖季，化工、冶金等非电行业因旺季来临，下游采购需求逐步释放，市场交易活跃度有所提升。
北方部分地区已提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季。
进口方面，10月以来全球发往中国煤炭的发运量环比降14.4%，同比降43.7%，进一步加剧了国内供应紧张局面。
03 价格走势
在供需双重因素推动下，煤炭价格近期表现强劲。
截至2025年10月17日，秦皇岛港Q5500动力末煤价格748元/吨，周环比大涨43元/吨。
2025年第四季度以来，秦港Q5500动力煤均价721元/吨，环比上涨7.2%。
天风证券上调了动力煤年内目标价至750-800元/吨，理由是电煤消费淡季不淡，叠加北方供暖或提前开始，以及“拉尼娜”现象可能发生，煤价存在上涨动力。
中信建投证券也认为，动力煤供需利好叠加，产地煤价预计延续上涨。
更乐观的预测来自民生证券，该机构表示预计年底煤价或回到900元/吨以上。
04 机构观点
看好板块行情
面对煤炭板块的强势表现，多家机构发布了积极观点。
国盛证券坚定看好后续煤炭板块行情，认为当前板块估值与涨幅均处市场低位，有补涨需求。
广发证券指出，煤炭板块估值和利润向上弹性可期，未来煤炭补库需求有望进一步增长，叠加供给端难有增加，预计4季度煤价将维持偏强，板块股息率优势明显。
太平洋证券预计，以煤炭等为代表的板块强势不会只是一日行情，未来一个季度这些板块或将重新获得市场的关注。
投资策略
机构同时给出了具体的投资策略建议。
国海证券建议关注头部煤炭企业，认为市场在高波动背景下寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。
华源证券表示，2025年第三季度为少有的煤价环比企稳回升业绩期，预计煤炭板块有望在2025年第三季度财报季后走出积极行情。
具体到标的，机构推荐方向不一：
稳健动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等
高弹性公司：山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、晋控煤业等
优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤
05 投资价值
煤炭板块的投资价值在当前市场环境下凸显出多维度优势。
基本面与资金面共振是煤炭板块的重要特征。供给端受政策与天气双重约束，需求端随供暖季到来而增长，这种供需格局为煤价提供了支撑。
高股息特性成为吸引资金的重要因素。截至10月15日，中证煤炭指数股息率达4.99%，在市场波动加大背景下，红利资产的避险属性凸显。
此外，煤炭板块目前机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤，为后续走势留下了空间。
06 风险提示
投资者在布局煤炭板块时，也需注意潜在风险。
首要风险是在建矿井投产进度超预期，这可能改变当前供应偏紧的格局。
其次，下游需求不及预期也可能影响煤价走势，尤其是如果冬季供暖需求不及预期，将直接影响煤炭价格。
此外，安检力度不及预期的风险也存在，如果政策执行力度放松，供给端可能重新扩张。
新能源替代进度超预期同样是不容忽视的风险因素。
煤炭板块的强势表现建立在坚实的供需基本面基础上：供给端受超产核查与天气因素制约，需求端随供暖季来临而增长。
随着北方全面进入供暖季，以及冬季耗煤需求的进一步释放，煤炭板块或迎来新一轮景气周期。
市场会抚平每一处“洼地”，当下煤炭板块正从无人问津处走出，成为资金“高低切”的新落脚点。
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