降息预期扰动，铜期货价格维持区间震荡

近期，受降息预期扰动，铜期货价格维持区间震荡。从宏观层面来看，美国7月非农仅增7.3万，远低于预期，失业率升至4.2%，CME FedWatch工具显示9月降息概率飙升至92%，这强化了市场对美联储9月降息的共识，理论上利好铜价。然而，美国7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，美联储降息预期降温，又对铜价形成压制。此外，特朗普的关税政策、解雇劳工官员、计划任命鸽派理事等行为，引发市场对贸易摩擦升级及美联储政策连贯性的担忧，投资者采取“高位获利了结”策略，限制了铜价上行空间。在供需基本面方面，供应端存在一定的扰动因素，如智利矿难停产加剧了矿端紧张，国内铜精矿TC维持低位，反映当前矿紧格局未变。但同时，7月中国废铜锭进口环比增长6%至3.68万吨，废料供应边际改善，且全球三大交易所库存持续累积，伦铜库存增至30万吨，沪铜库存突破20万吨，供应端也存在一定压力。需求端方面，中国7月未锻轧铜及铜材进口48万吨，同比增长9.6%，淡季进口超预期显示电网投资、新能源等领域需求韧性。但国内电网投资增速放缓、地产链用铜需求萎缩，叠加海外欧美制造业PMI连续三个月低于荣枯线，导致铜价上行动力不足。受上述多空因素交织影响，铜期货价格维持区间震荡。8月15日至8月21日期间，沪铜2511合约最低为78400元/吨，最高为79240元/吨。中信建投期货预计，短期铜价偏弱震荡为主，今日沪铜主力运行区间参考78000-79000元/吨。